财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到(d心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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