本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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