北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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