射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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