自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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