当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(j自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期iā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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