银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)已在为其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在(zài)的(de)收购方(fāng)担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美(měi)国财政部(bù)无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储会如(rú)何(hé)选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业(yè)危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人(rén)部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度(dù)和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经(jīng)理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不(bù)面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年(nián)度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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