金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季(jì)度的经(jīng)济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费环比修复(fù)最快的时(shí)候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍(réng)将(jiāng)占优。

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