财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际500万越南盾是多少人民币，1人民币=缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山500万越南盾是多少人民币，1人民币=4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者(500万越南盾是多少人民币，1人民币=zhě)。

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