来源(yuán)：梁中(zhōng)华宏观研(yán)究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储(chǔ)如期加息25BP，并按计(jì)划缩(suō)表。坚持加息的关键仍是通胀压力太大。

　　本次美联储声明较3月有何变化？第一，重(zhòng)申经济依然稳健，表述修(xiū)改为(wèi)“一(yī)季度经济温和增长，就业强劲(jìn)，失业率在低位(wèi)”。第(dì)二，重申美国(guó)银行(xíng)稳健，明确银(yín)行风险导致家庭和企业信(xìn)贷的(de)收紧。第三，重申(shēn)通胀压力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关注通(tōng)货(huò)膨胀风(fēng)险”。第四，修改(gǎi)货币政(zhèng)策表述，重申“委员会评估(gū)货币政策的(de)滞后影响(xiǎng)”，删(shān)除“委(wěi)员会预计一(yī)些额外的(de)政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗威尔(ěr)有何(hé)表态？关于经济，认(rèn)为(wèi)经济可能面临来(lái)自(zì)紧缩(suō)信贷的(de)阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现；预计(jì)美国经济温和(hé)增长，有(yǒu)可能避免衰退(tuì)，或者是温和衰退。关于(yú)加息，本次加息依然(rán)是(shì)共识；认为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在评估是(shì)否达到限制(zhì)性水平，认为或已经(jīng)达到（或已经接近达(dá)到）。关于降(jiàng)息，强调劳动(dòng)力市(shì)场在(zài)走(zǒu)弱，但(dàn)依然强劲，薪资水平仍高(gāo)；通(tōng)胀有(yǒu)所缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标，降低通(tōng)胀仍需较(jiào)长时间，当前降息并不合适。关于银行(xíng)和(hé)债务上限，强调地区(qū)性(xìng)银行发挥非(fēi)常重(zhòng)要的作用，不希望(wàng)大型(xíng)银行进行大规模收购，银行(xíng)业总体(tǐ)上有所改善，美(měi)国银行系(xì)统健康且具有弹(dàn)性。强调应及(jí)时提高债务(wù)上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利(lì)率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的(de)高点。此(cǐ)外，上(shàng)调准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜(yè)逆(nì)回(huí)购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信(xìn)贷利率至5.25％，上(shàng)调隔(gé)夜(yè)回购利率至5.25％。

　　按(àn)计划缩表，美联储将继续减(jiǎn)持美国国债、机构(gòu)债务和机构(gòu)抵押贷款(kuǎn)支持证(zhèng)券(quàn)，上限(xiàn)为950亿美元(yuán)（600亿美(měi)元国债和(hé)350亿美(měi)元MBS）。

　　我(wǒ)们认为(wèi)，美联(lián)储坚(jiān)持加息的关键仍在于通胀压力较大。例如，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍在(zài)0.4％的高位，且已经连续(xù)4个月处于(yú)高位；核心(xīn)通胀年化(huà)同比也仍(réng)在(zài)4.9％，边际上并没有明显降温。本轮(lún)加息是80年代(dài)以(yǐ)来最快的一次，10次便累(lèi)计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声明来看，与2023年(nián)3月相比(bǐ)有哪些变(biàn)化？

　　关于(yú)经济方面，重申经济(jì)依然稳健。不(bù)过(guò)表述(shù)修改为(wèi)“1季度经济活动以适度的(de)速度增长，最(zuì)近几个月(yuè)就业增长强(qiáng)劲，失业(yè)率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重(zhòng)申通胀压力。“通(tōng)货(huò)膨(péng)胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢复2％的通(tōng)胀(zhàng)目标”。

　　关(guān)于(yú)加息方面，或将停止加息。重申委员会将评(píng)估货币政策的滞后影响，“在确定额外的政策紧(jǐn)缩在多大程(chéng)度上适合于随着时间(jiān)的推移将(jiāng)通货膨胀(zhàng)率恢复(fù)到(dào)2％时，委员会将考(kǎo)虑货币政策的累积紧缩，货币(bì)政(zhèng)策影响经济活动和(hé)通(tōng)货膨胀的滞后，以及经济(jì)和金融发展”。重点是删除了“委员(yuán)会(huì)预计(jì)，一些额外的政策紧缩可能是适当的(de)，以(yǐ)实(shí)现一种货币政策立场”，表明(míng)美联储加息(xī)或将(jiāng)结(jié)束(shù)。

　　关(guān)于银(yín)行风险，重(zhòng)申(shēn)美国银(yín)行稳健(jiàn)。“美国(guó)银行体系稳健且富有弹性”；明确银行风(fēng)险导致了(le)家庭和企业信(xìn)贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申这对经济(jì)、就业和通胀(zhàng)的影响存在不确定性，“家庭和企业(yè)信贷条件收紧可(kě)能会拖累经(jīng)济活(huó)动、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)，这些影(yǐng)响的程度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔有何表态(tài)？

　　关(guān)于经济，仍期(qī)待“软着陆”。美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)认为，经济(jì)可能(néng)面临来自紧缩(suō)信贷的阻(zǔ)力(lì)，其(qí)影响(xiǎng)还需(xū)要时间来体现（尤其是住房和投资(zī)领域）。不过明(míng)确指出(chū)，如果美国出(chū)现经济衰退，希望是(shì)温和的；强调，美国(guó)可能会(huì)出现轻(qīng)微的经济衰(shuāi)退。

　　关(guān)于加(jiā)息，或(huò)已经达到限制性水(shuǐ)平。美联(lián)储在3月(yuè)议息(xī)会议时，就已经在讨论停止加(jiā)息的问题(tí)；不过(guò)，鲍威(wēi)尔指出本次加息(xī)依然(rán)是(shì)共识，所有人全票(piào)通(tōng)过，一(yī)些政策制定(dìng)者谈到停止加息(xī)，但不是本次(cì)会议。

　　对于未来利率终点(diǎn)的问题，鲍(bào)威尔(ěr)认为(wèi)原(yuán)则上不(bù)需要(yào)利(lì)率提高那么高，正在评估是否(fǒu)达(dá)到(dào)限制(zhì)性水平，认为或已经达到了(le)限制性(xìng)水平（或已经接近达到），也就(jiù)意味(wèi)着也许可(kě)以暂停加息了。后续政(zhèng)策变化的关键(jiàn)仍(réng)是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关于降息(xī)，当前并不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国(guó)劳动力(lì)市场在(zài)走弱，但(dàn)依然强劲，失业率仍(réng)在(zài)低(dī)位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平。整体通胀(zhàng)有(yǒu)所缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)水平(píng)，降低通(tōng)胀仍需较长时(shí)间(jiān)，当(dāng)前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性(xìng)银行(xíng)发(fā)挥非常重要的作(zuò)用，不希望大型(xíng)银行进行(xíng)大规模收购，银行业总体上有所(suǒ)改善，美(měi)国银行(xíng)系统健康且具有弹性(xìng)。银行危机的(de)影响程度目前(qián)尚不确定。

　　关于(yú)债务(wù)上(shàng)限风(fēng)险，鲍威尔强调应及时(shí)提高(gāo)债务上限，如果(guǒ)没有达成债务协议，经济(jì)后果“高度不确(què)定”。此前，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)也强调，如果国会不尽(jǐn)早采取行动提(tí)高债务上限(xiàn)，美国可能最早于6月1日出现债务违约(yuē)。

　　由于(yú)美联邦政府触及(jí)31.4万亿美元的法定举(jǔ)债上限，美国财政部于今年1月宣布采取(qǔ)特别措施，避(bì)免联邦政府发(fā)生债务违约。美国国(guó)会预算办(bàn)公室5月1日发布的最新(xīn)报告显示，美国在6月(yuè)初耗尽资(zī)金(jīn)的风(fēng)险较之(zhī)前更(gèng)高。

　　往前看(kàn)，美(měi)国(guó)银行风(fēng)险演变成系统(tǒng)性(xìng)风险的概率(lǜ)或有限，但(dàn)中小(xiǎo)银行破产或依然会出(chū)现。目前市场依然预期美(měi)联(lián)储6-7月维(wéi)持利率水平(píng)不变，9月开始降息（概率达(dá)70％），年内(nèi)至少降(jiàng)息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为，美国经济虽在下滑，但依(yī)然有韧性；美国通胀压力仍大，年(nián)内降息(xī)概(gài)率或较(jiào)低(dī)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗