射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(bià作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出n)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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