5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)苏州市相城区邮编是多少新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁(c苏州市相城区邮编是多少ái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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