随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(lì)将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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