财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市(shìkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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