射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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