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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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