本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zh梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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