财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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