随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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