大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时间和(hé)地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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