近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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