近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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