大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产经(jīng)济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做(zuò标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素，可标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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