银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部(bù)分业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的(de)日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预(yù)测(cè)下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联(lián)环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部门(mén)已经经过了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读个容易出风(fēng)险的时(shí)间段(duàn)；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一(yī)个激发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单边的(de)持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单(dān)边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读miàn)买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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