财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōngarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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