5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(l团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月íng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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