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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内消饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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