自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(g打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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