近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)L中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗OF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(g中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗uó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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