2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报(bào)告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业(yè)绩更是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

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　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业(yè)互(hù)联(lián)网开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发(fā)和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信(xìn)心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却(què)大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京(jīng)在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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