当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客siki老师是哪个大学的？(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，siki老师是哪个大学的？也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累siki老师是哪个大学的？库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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