随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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