2022年(nián)是(shì)国(guó)内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业产量不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但(dàn)行业(yè)内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企业(yè)经营数(shù)据(jù)变化(huà)的分析，可以看(kàn)出：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能(néng)力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院统计发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家(ji撒贝宁个人资料简历ā)2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的(de)是(shì)上市企业(yè)经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及(jí)100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累(lèi)计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(撒贝宁个人资料简历shè)备行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析(xī)发(fā)现，上中下游呈现的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上(shàng)游硅(guī)料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提(tí)升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的数据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业(yè)签订巨额订(dìng)单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提(tí)及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多(duō)晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平(píng)均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能源2022年(nián)归(guī)母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等(děng)领域参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增(zēng)长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组件板(bǎn)块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头(tóu)部(bù)企业隆基绿能(néng)毛撒贝宁个人资料简历利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备(bèi)全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能(néng)力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行业格局(jú)将发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经(jīng)营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司盈(yíng)利的(de)影响。今年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而(ér)言(yán)都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋(qū)势，说明当前有(yǒu)库存(cún)积(jī)压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅(guī)片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库(kù)存(cún)的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等(děng)对中下(xià)游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 撒贝宁个人资料简历