财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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