5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(d大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别e)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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