射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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