国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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