如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎ阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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