财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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