5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来看，张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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