尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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