财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委(w气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别）远远低于(yú)资(zī)产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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