自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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