射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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