5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本不断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，主要(yào)是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了(le)中小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用(yòng)。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续(xù)是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也(yě)有望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成本率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了(le)较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择(zé)久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们(men)识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来(lái)做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能(néng)力的(de)人(rén)士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。

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