随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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