北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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