如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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