财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼