5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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